март 17, 2026 
Ситуацията на пазара на биткойн трезори се е променила драстично през последните месеци, предизвиквайки необходимостта от нови стратегии за оцеляване. Голям процент от публично търгуваните компании, притежаващи биткойн, вече търгуват на цена под нетната си стойност, което поставя под въпрос устойчивостта на техния бизнес модел. Как точно компаниите могат да адаптират своите стратегии, за да останат конкурентоспособни в този променящ се ландшафт?
Промени в оценката на биткойн трезорите
През последните три години, компаниите, притежаващи биткойн, следваха предсказуем цикъл: обявяваха намеренията си да купуват огромни количества биткойн, след което цените на акциите им се покачваха, позволявайки им да издават нови акции, за да купят още. Тази обратна връзка изглеждаше като „безкраен дефект на парите“ – сигурен начин за създаване на стойност за акционерите. Въпреки това, към първото тримесечие на 2026 година, около 40% от публично търгуваните биткойн трезори вече търгуват на отстъпка спрямо нетната си стойност. Това е показателно за факта, че пазарът оценява тези компании като задължения, които струват по-малко от самия биткойн, който притежават.
Критиките от страна на институционалните инвеститори
Тази рязка промяна в оценките предизвика остри критики от експерти в индустрията. Например, Ян ван Ек, CEO на VanEck, определи сектора като явление, базирано на публичност, а ветерана анализатор Херб Грийнбърг определи най-изявения играч, Strategy, като „квази-Понци схема“. Тези коментари подчертават провалите в управлението на много от тези компании, което ги принуждава да приемат, че стратегията на пасивно притежание не е устойчива.
Различия между „промоутърите“ и „активните мениджъри“
Днес, повечето компании за биткойн трезори могат да бъдат разделени на два основни типа: „Промоутъри“ и „Активни мениджъри“. Промоутърите разглеждат биткойн като пасивен актив, който трябва да се натрупва. В този модел, компанията трябва да действува като агресивен защитник на валутата и нейния екосистем. Те инвестират в проекти, свързани с общността и поддържат постоянна присъствие в публичния дискурс, за да повишат цената на токена и да капитализират печалбите от съществуващите си притежания.
В контекста на криптовалутите, терминът „HODL“ (държа, в оригиналния английски текст) се отнася до стратегията за дългосрочно съхранение на активи, вместо активна търговия. Обаче, в случай на промоутърите, тази стратегия е подложена на рискове, тъй като тя зависи от външната пазарна динамика и настроението на инвеститорите.
От друга страна, активните мениджъри разглеждат биткойн като продуктивен актив, подобен на „цифрова нефт“. В класическата индустрия, например, компании като Exxon или Shell не просто съхраняват запасите си, а активно търгуват с тях, за да генерират печалби. Те прилагат сложни финансови стратегии, за да управляват своите активи, осигурявайки реални доходи и устойчиво развитие.
Край на ерата на акциите с премия
Разликата между двата модела вече не е чисто теоретична. Подходът на промоутърите, който разчита на издаване на акции за финансиране на натрупването на биткойн, вече не е жизнеспособна стратегия за растеж. В миналото, издаването на акции на премия временно увеличаваше стойността на биткойн на акция, но не генерираше икономически възвращаемост и не създаваше устойчив механизъм за растеж. Когато търсенето отслабне, стратегията се проваля.
През 2025 година, покачването на цените на биткойн и изобилието от ликвидност направиха натрупването на активите да изглежда успешно, но сега, когато пазарът се е охладил, компаниите, които разчитат на пасивно натрупване, се сблъскват с реалността: те не разполагат с механизми за вътрешен растеж. Всички компании притежават един и същ актив и следват едни и същи стратегии, което води до комодификация на модела, който вече не е привлекателен за инвеститорите.
Преминаване от пасивно съхранение към активно управление
Компаниите трябва да преминат от простата стратегия на HODL и да започнат да използват активите си. Това означава да приемат инструменти на професионалната търговия с комодити, като например търговия на базата на ценовата разлика между спот цената на биткойн и цената на фючърсния контракт. Тази стратегия позволява на компаниите да увеличават притежанията си от биткойн дори при плоски или падащи цени на актива.
Основен инструмент за активните мениджъри е т. нар. базисна търговия, при която фирмата се възползва от ценовата разлика между спот цената на биткойн и цената на фючърсния контракт. Чрез улавяне на тази разлика, компанията може да увеличи своите биткойн активи, дори когато цената на актива не се променя или пада. Освен това, активният мениджър може да използва динамични стратегии за опции, за да превърне пазарната нестабилност в доход.
Тази подход предоставя „реална възвращаемост“, която не зависи от издаването на нови акции или търсенето на нови инвеститори. Той трансформира трезора от център на разходи в център на печалби. Най-важното е, че предоставя ясен път за увеличаване на биткойн на акция чрез оперативна експертиза, а не чрез маневри на капиталовия пазар.
Компаниите за трезори трябва да адаптират и начина си на комуникация с инвеститорите. Твърде много CEOs на трезори се опитват да копират публичния стил на известни личности, вместо да се фокусират върху внимателното финансово управление. Инвеститорите започват да търсят компании, които могат да демонстрират как управляват риска и генерират възвращаемост в различни пазарни условия.
Тъй като вниманието на инвеститорите нараства, CEOs трябва да демонстрират надеждност и да обясняват как се управляват рисковете, как е структурирана експозицията и как се генерират възвращаемостите. Пазарът няма да награждава най-шумните защитници на биткойн; той ще оценява фирмите, които използват активите си по най-продуктивния начин.
В заключение, биткойн трезорите, които разчитат единствено на пасивно натрупване, вече имат ограничени възможности за растеж. За да останат конкурентоспособни, компаниите трябва да приемат активни стратегии за управление и да демонстрират капацитета си за генериране на стойност в променящия се крипто пазар. Само така те ще могат да посрещнат предизвикателствата на новата реалност и да осигурят дългосрочната си устойчивост и рентабилност.
Свързани материали
- Разширен поглед към предпочитаните ценни книжа, облигации и акции
- Как дигитализацията променя рекламата на билбордове
- Какво означава разводът за финансовата сигурност на пенсионерите
Отказ от отговорност. Предоставената информация не е съвет за търговия.
Investnews.bg не носи никаква отговорност за инвестиции, направени въз основа на информацията, предоставена на тази страница.
Силно препоръчваме независимо проучване и/или консултация с квалифициран специалист преди вземането на каквото и да е инвестиционно решение.
Comments (No)